Estratégia de curva de juros de negociação

Montando a curva de rendimento.

DEFINIÇÃO de 'Riding the Yield Curve'

Montar a Curva de Rendimento é uma estratégia de negociação que envolve a compra de um título de longo prazo e sua venda antes do vencimento, de modo a lucrar com o declínio do rendimento que ocorre ao longo da vida de um título. Os investidores esperam obter ganhos de capital empregando essa estratégia.

Risco de Curva de Rendimento.

Curva de rendimento normal.

Estrutura a termo das taxas de juros.

Curva de rendimento plana.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'MONTANDO A CURVA DE RENDIMENTO'

A curva de juros é uma ilustração gráfica dos rendimentos de títulos com vários prazos para vencimentos. O gráfico é plotado com as taxas de juros no eixo ye aumentando as durações de tempo no eixo x. Como os títulos de curto prazo geralmente têm rendimentos mais baixos do que os títulos de prazo mais longo, a curva se inclina para cima a partir do canto inferior esquerdo para a direita. Essa estrutura a termo das taxas de juros é chamada de curva de juros normal. Por exemplo, a taxa de um título de um ano é menor do que a taxa de um título de 20 anos em tempos de crescimento econômico. Quando a estrutura a termo revela uma curva de rendimentos invertida, a rentabilidade a curto prazo é maior do que a dos prazos mais longos, o que implica que a confiança dos investidores no crescimento econômico é baixa.

Nos mercados de títulos, os preços sobem quando os rendimentos caem, o que é o que tende a acontecer à medida que os títulos se aproximam da maturidade. Para aproveitar os rendimentos decrescentes que ocorrem ao longo da vida de um título, os investidores podem implementar uma estratégia de renda fixa conhecida como equitação da curva de juros. A equação da curva de rendimentos envolve a compra de um título com prazo de vencimento mais longo do que o período de detenção esperado do investidor, a fim de produzir maiores retornos. O período de espera esperado de um investidor é o período de tempo que um investidor planeja manter seus investimentos em sua carteira. De acordo com o perfil de risco e o horizonte de tempo de um investidor, ele pode decidir manter um título de curto prazo antes de vender ou manter a longo prazo - mais de um ano. Normalmente, os investidores de renda fixa compram títulos com prazo de vencimento igual aos seus horizontes de investimento e mantêm até o vencimento. No entanto, a curva de rendimento tenta superar essa estratégia básica e de baixo risco.

Ao montar a curva de juros, um investidor comprará títulos com vencimentos maiores do que o horizonte de investimento e os venderá no final do horizonte de investimento. Essa estratégia é usada para lucrar com a inclinação normal da curva de juros causada pelas preferências de liquidez e pelas maiores flutuações de preço que ocorrem em prazos mais longos. Em um ambiente neutro ao risco, o retorno esperado de um título de 3 meses mantido por três meses deve ser igual ao retorno esperado de um título de 6 meses mantido por três meses e vendido ao final do período de três meses. Em outras palavras, um gestor de carteira ou investidor com um horizonte de período de três meses pode comprar um título de seis meses, que tem um rendimento maior do que o de três meses, e depois vender o título na data do horizonte de três meses.

Montar a curva de juros é apenas mais lucrativo do que a estratégia clássica de compra e venda, se as taxas de juros permanecerem as mesmas e não aumentarem. Se as taxas aumentarem, o retorno pode ser menor do que o rendimento resultante da curva e pode até cair abaixo do retorno do título que corresponde ao horizonte de investimento do investidor, resultando em uma perda de capital. Além disso, essa estratégia produz retornos excedentes apenas quando as taxas de juros de longo prazo são mais altas do que as taxas de curto prazo. Quanto maior a curva ascendente da curva de juros no início, menores as taxas de juros quando a posição é liquidada no horizonte e maior o retorno da curva.

Comércio de Steepener de Curva.

O que é um 'comércio de curvas do steepener'

O comércio do steepener de curva é uma estratégia que utiliza derivativos para se beneficiar das crescentes diferenças de rendimento que ocorrem como resultado de aumentos na curva de rendimento entre dois títulos do Tesouro de diferentes vencimentos. Essa estratégia pode ser eficaz em certos cenários macroeconômicos nos quais o preço do Tesouro de longo prazo é reduzido.

Curva de rendimento normal.

Montando a curva de rendimento.

Curva de rendimento invertida.

Bull Flattener.

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Comércio de Steepener de Curva'

A curva de juros é um gráfico que mostra os rendimentos dos títulos de diversos vencimentos, variando de títulos de 3 meses até títulos de 30 anos. O gráfico é plotado com taxas de juros no eixo yeo aumento das durações de tempo no eixo x. Como os títulos de curto prazo geralmente têm rendimentos mais baixos do que os títulos de prazo mais longo, a curva se inclina para cima a partir do canto inferior esquerdo para a direita. Esta é uma curva de rendimento normal ou positiva. Às vezes, a curva de rendimento pode ser invertida ou negativa, o que significa que os rendimentos do Tesouro a curto prazo são mais elevados do que os rendimentos a longo prazo. Quando há pouca ou nenhuma diferença entre os rendimentos de curto e longo prazos, uma curva plana segue.

A diferença entre o rendimento a curto e longo prazo é conhecida como o spread de crédito. Se a curva de juros se mantiver, isso significa que o spread entre as taxas de juros de longo e curto prazo aumenta. Em outras palavras, os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo mais rápido do que os rendimentos dos títulos de curto prazo, ou os rendimentos dos títulos de curto prazo estão caindo à medida que os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo. Quando a curva de juros é íngreme, os bancos podem emprestar dinheiro a uma taxa de juros mais baixa e emprestar a uma taxa de juros mais alta. Um exemplo de uma instância em que a curva de juros parece mais acentuada pode ser vista em uma nota de dois anos com um rendimento de 1,5% e um título de 20 anos com um bônus de 3,5%. O spread em ambos os Treasuries é de 200 pontos base. Se após um mês, ambos os rendimentos do Tesouro aumentarem para 1,55% e 3,65%, respectivamente, o spread aumentará para 210 pontos base.

Uma curva de rendimentos acentuada indica que os investidores esperam um crescimento econômico mais forte e uma inflação mais alta, levando a taxas de juros mais altas. Investidores e investidores podem, portanto, tirar proveito da curva de inclinação, entrando em uma estratégia conhecida como o comércio de steepener de curva. O comércio do steepener da curva envolve um investidor que compra Treasuries de curto prazo e shorting Treasuries de longo prazo. A estratégia usa derivativos para se proteger contra uma curva de rendimento crescente. Por exemplo, um indivíduo poderia empregar uma curva de comércio de steepener usando derivativos para comprar Treasuries de cinco anos e Treasuries de 10 anos de curto prazo.

Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de negociação de obrigações: o comércio de achatamento.

Um artigo do instrutor da New York Institute of Finance Yield Curve Analysis, Bill Addiss.

Com o anúncio feito ontem pelo FOMC de que eles continuarão com o QE3, a questão mais uma vez permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com a meta do Fed de 2,5% para a inflação e 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não terminará em breve. No entanto, operadores e participantes ativos no mercado de títulos precisam se posicionar para “o que vem a seguir”. Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é “o comércio de achatamento”

Para muitos participantes ativos do mercado, a negociação de títulos bem sucedida não é apenas escolher um ponto ao longo da curva de juros e especular se as taxas de juros vão subir ou descer, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de juros. Especificamente, no âmbito do QE3, o Fed está comprando ativamente títulos do tesouro com vencimentos de 2-10 anos (para a quantia de US $ 85 bilhões do mês). Isso serve para reduzir essas taxas, dado o aumento dos preços. Uma vez que reduzam ou eliminem essa intervenção, podemos supor que os rendimentos desses vencimentos devem subir, em relação aos vencimentos mais longos, como o título de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de juros fique “achatada” (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia de negociação ativa para aproveitar este cenário é se engajar no que é chamado de “negociação de achatamento”. Sob essa estratégia, o trader ou o gerente de carteira venderia em curto prazo o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o título de 30 anos. Ao fazer isso, você não está especulando sobre mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar essa estratégia, há algumas considerações importantes a serem lembradas. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a obrigação de 30 anos. Para dar conta disso, a negociação deve ser “ponderada pela duração”, o que significa que a quantidade de títulos negociados deve ser ajustada de acordo.

Além disso, embora eu tenha usado o mercado de tesouraria para ilustrar essa oportunidade em potencial, ela também pode ser utilizada em outros mercados, especificamente no mercado futuro. Há contratos futuros no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora dessa estratégia em relação a uma compra ou venda direta de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos reduzidos de margem inicial para um spread comercial, quando comparado à compra ou venda definitiva de contratos futuros.

Sobre o New York Institute of Finance.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos abrangendo bancos de investimento, títulos, planejamento de receita de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem um corpo docente de líderes do setor e oferece uma gama de opções de entrega de programas, incluindo estudo autônomo, on-line e em sala de aula.

Negociação de curva de rendimento.

Curva de rendimento de negociação usando futuros tem sido o pão e manteiga de grandes instituições e comerciantes profissionais há décadas. Esse tipo de negociação de spread oferece excelentes retornos e oportunidades de hedge em um dos mercados mais líquidos do mundo, os Treasuries dos EUA.

Em nossa opinião, a adoção mais ampla deste tipo de negociação no mercado de varejo foi prejudicada devido à falta de ferramentas intuitivas e fáceis de usar. Spreads pela sua própria natureza são difíceis de entender por causa das partes móveis. Mas as estratégias que a maioria dos traders usa são bem simples e super confiáveis.

Oferecemos ferramentas de negociação personalizadas que facilitam a execução de negociações com futuros usando a plataforma TradeStation. As ferramentas são intuitivas e fáceis de usar, permitindo que o profissional aproveite ao máximo as estratégias empregadas pelos profissionais. Confira nosso curso sobre Trading the Yield Curve, para obter essas ferramentas, juntamente com treinamento individual e orientação.

Um dos benefícios de comercializar os spreads da curva de juros além da incrível liquidez e estratégias confiáveis, são as compensações de margem, ou descontos, fazendo com que o custo de executar uma curva de juros se espalhe muito pouco em relação ao capital que você colocou para trabalhar. Isso permite que a flexibilidade do operador seja mais eficiente em termos de risco, ainda que tenha alavancagem suficiente para obter retornos impressionantes sobre o capital.

A curva de rendimento como um principal indicador.

Desde o final da década de 80, houve uma pesquisa significativa em toda a indústria e, dentro da Reserva Federal, que documenta a regularidade empírica de que a inclinação da curva de juros prevê de maneira confiável a atividade econômica real no futuro. Por exemplo, cada recessão foi precedida por um achatamento da curva de juros.

A inclinação da curva de rendimento é influenciada principalmente pelos bancos centrais & # 8217; política monetária e expectativas de inflação. O Fed elevará as taxas para esfriar as economias aquecidas e reduzirá as taxas para fornecer estímulo. Assim, curvas de juros acentuadas refletem períodos de estímulo, e curvas planas refletem períodos de política monetária restritiva.

Uma maneira prática de modelar isso é com os spreads da curva de juros, como a diferença entre as taxas de 10 anos e as taxas de tesouraria de 3 meses, para calcular a probabilidade de uma recessão nos EUA com 12 meses de antecedência. O spread faz uma baixa de aproximadamente 12 meses antes de uma recessão. Este gráfico vai até 1959.

Também podemos modelar isso usando spreads futuros como o TUT, ou notas de 2 anos contra 10 anos. Aqui está um gráfico que remonta ao início de 2006, observe como ele se correlaciona com o mesmo período no gráfico de 10 anos versus 3 meses acima, prevendo a recessão em 2009.

Estratégias de Curva de Rendimento.

As principais estratégias empregadas pela maioria dos profissionais para determinar a direção do comércio da curva de rendimento, verificam se a curva está mais inclinada ou achatada. Uma curva de juros acentuada é a orientação normal e saudável da curva, ocorre com mais frequência. A curva achata geralmente como uma conseqüência das políticas do Federal Reserve, incluindo aumento de taxa e liquidação do balanço. Estas são políticas que são empregadas na tentativa de esfriar um mercado exuberante.

Quando dizemos que a propagação é longa, como o spread da TUT, queremos dizer que a perna da maturidade é mais curta (Front Leg) e curta a perna mais longa da maturidade (Back Leg). A perna da frente é sempre nomeada em primeiro lugar no spread, então o TUT é o spread de 2 anos versus o de 10 anos. Então, quando nós vamos longo o TUT, nós somos longos os 2 anos e curtos os 10 anos. Nós só demoramos muito quando a curva de juros está em um modo de inclinação, e só tiramos os shorts quando a curva de juros está em um modo de nivelamento.

Riscos de Execução.

O risco na estratégia de curva de juros é medido usando o DV01 (valor em dólar de um ponto base), então você calcularia o DV01 das Pernas Dianteira e Traseira do spread e encontraria a proporção, isso determinaria a proporção aproximada dos contratos. para usar no comércio.

O CME Group faz esse cálculo para você e exibe essas proporções como referência para os operadores em seu site. A razão adequada ajustada ao risco a ser usada para o spread da TUT é de 2: 1 ou dois contratos de 2 anos para cada contrato de 10 anos.

Há muitos outros negócios de curva de juros relacionados usando os vários vencimentos, e cada um deles tem uma medida de risco associada e uma proporção recomendada do tamanho da posição da Frente para a Perna Traseira. Ao usar essa proporção, você mais ou menos elimina o movimento do spread devido ao preço e isola o movimento do rendimento. Aqui estão os populares comércios de curva de juros usando os símbolos de futuros do Tesouro e da TradeStation e o índice DV01 calculado a partir de abril de 2017.

A curva de rendimento está nivelada ou inclinada?

Assim, a estratégia é simples, você vai longo o spread quando a curva de rendimento está aumentando e curto quando é achatamento. Mas como você pode saber se a curva de juros está aumentando ou diminuindo? Uma curva de inclinação acentuada é a situação predominante, em outras palavras, as taxas de longo prazo são geralmente mais altas do que as taxas de curto prazo, provavelmente em 70% do tempo. Mas ocasionalmente, quando o Fed está tentando entrar em um mercado devido a preocupações com a inflação, eles podem aumentar as taxas de curto prazo, fazendo com que a curva de juros se achate.

A grande questão em termos de achatamento ou inclinação é, qual é o prazo em que você está negociando? Se você está negociando a muito curto prazo, com isso quero dizer semelhante a um comerciante de swing, onde os negócios estão abertos por alguns dias a algumas semanas, então a sua ideia de inclinação ou inclinação pode ser muito diferente de alguém negociando a longo prazo, como um comerciante de posição.

Eu negocio a curto prazo, então eu quero uma medida que capte efetivamente a direção geral da curva de juros, de modo que a escolha de ir longo ou curto, seja na maior parte coincidente com a direção da curva de juros. Isso vai me dar a melhor probabilidade de um comércio bem sucedido, tipo de negociação com a tendência, a tendência é seu amigo. Então, eu uso o gráfico semanal TUT ou TUB spread, e adiciono uma média móvel de 2 linhas, onde a linha rápida é definida para 25 e a linha lenta definida para 30. Eu então procuro cruzamentos para determinar quando a curva de juros está mudando direção.

O spread da TUB cobre quase toda a curva de juros, onde o spread da TUT cobre apenas uma parte dos rendimentos a curto prazo. Você pode ter que experimentar isso para encontrar o melhor indicador. Se você é um trader de NOB, então talvez você esteja interessado apenas na extremidade superior da curva, então o FOB pode ser uma escolha melhor.

Se a inclinação da média móvel não for muito grande, convém manter a estratégia atual de inclinação ou inclinação. Além disso, dependendo da sua estratégia de entrada, pode fazer sentido favorecer tanto o aumento de inclinação quanto o achatamento. Você terá que fazer o back testing para determinar suas próprias regras. Desenvolvi um grande conjunto de condições com base em cerca de uma década de negociação de spreads de curva de juros, juntamente com uma análise detalhada e em vários períodos.

Aqui está um exemplo do uso de um gráfico nocional do FOB com 2 médias móveis para determinar a estratégia a ser empregada.

Há muitas maneiras de determinar quando trocar de estratégia. Há também sub-estratégias efetivas que se sobrepõem à estratégia de aumento de inclinação / achatamento, que também são muito eficazes. Um exemplo poderia estar negociando apenas relatórios econômicos dos EUA e diminuindo o movimento, ou negociando com a direção do movimento.

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Forex e Curva de Lucro: Entendendo as Taxas de Juros.

Quer se trate de um operador técnico ou fundamental, há pouca discordância quanto ao facto de os preços dos contratos cambiais dependerem fortemente dos diferenciais das taxas de juro entre as moedas. Estamos mais acostumados a medir esse diferencial em termos da taxa básica do banco central. Embora outros fatores, como a liquidez do mecanismo de transmissão, a capitalização e a lucratividade do setor bancário, bem como a abertura do sistema financeiro, desempenhem um grande papel na determinação da relevância das taxas de juros em relação às cotações de forex, a maioria dos No momento, consideramos a taxa do banco central como a referência para o desempenho futuro de uma moeda. No entanto, a taxa de juros do banco central em geral apenas determina a taxa overnight nos mercados monetários, enquanto sabemos que para a maioria de nós, investidores individuais, bem como corporações, as transações overnight são raras. Então, como as decisões sobre as taxas de juros dos bancos centrais são transmitidas para a economia em geral? Como a taxa principal de um banco central influencia o endividamento de 3 anos de uma empresa, ou o contrato de hipoteca de 30 anos de um cidadão comum?

É claro que precisamos entender melhor a estrutura a termo das taxas de juros para entender como as taxas de juros determinam a atividade econômica em larga escala. Como essa relação é melhor definida na curva de juros, neste artigo vamos examiná-la em detalhes, e as várias teorias que definem o que leva os investidores a favorecer ou desfavorecer uma maturidade específica na escala. Nas seções seguintes, cada uma das várias teorias de taxas de juros será discutida em seus próprios artigos também.

Definição da taxa de juros

As taxas de juros são definidas simplesmente como sendo o custo do empréstimo. Ao definir um contrato de juros, usamos dois conceitos para explicar seus termos. Uma é a taxa, a outra é o vencimento do pagamento. Destes dois, a taxa é o pagamento que deve ser feito ao credor em intervalos regulares, e o vencimento é o momento em que o montante emprestado deve ser devolvido ao credor.

Qual é a curva de juros?

Curva de rendimento é o termo usado para descrever a estrutura de taxa de juros de vencimento de uma transação de empréstimo, geralmente aquela do papel do governo, em uma determinada moeda. Ele é criado plotando-se as taxas de juros disponíveis em relação aos diversos vencimentos nos quais o empréstimo é possível e combinando os valores com uma linha, que se assemelhará a uma curva. A relevância da curva de juros para a atividade econômica não pode ser superestimada. Como os títulos do governo são considerados ativos seguros com máxima liquidez na maioria das circunstâncias, todos os outros tipos de operações de empréstimos e o risco envolvido nelas são precificados e avaliados de acordo com a curva de rendimento dos títulos do governo. Portanto, se você possui um negócio e gostaria de receber crédito em um determinado vencimento para expansão, o credor desejará conhecer a taxa de juros da segurança do governo no mesmo vencimento antes mesmo de saber qualquer coisa sobre sua empresa, e sempre cobrará uma taxa acima do que poderia receber do investimento em papel do governo. Como investir em papéis do governo não envolveria praticamente nenhum risco, o mutuário exigiria um prêmio para assumir o risco adicional.

A curva de juros é um dos melhores indicadores das condições econômicas atuais, conforme percebido pelo mercado de títulos. É crucial para a precificação de muitos derivativos financeiros, bem como para as taxas de crédito ao consumidor e hipoteca para tomadores comuns; Como tal, qualquer análise de uma economia nacional irá incorporar os dados da curva de rendimento, a fim de chegar a conclusões mais sólidas e confiáveis.

Qual é o significado da curva de juros para os comerciantes forex?

As taxas de juros de referência de títulos de 2 anos, por exemplo, nos fornecem algumas dicas sobre a credibilidade das políticas do banco central, conforme percebidas pelo mercado, via inflação esperada no futuro. A curva de juros (ou estrutura de prazos) também é um indicador confiável de ciclos econômicos. Antes das recessões econômicas, ela é revertida, ou seja, os vencimentos de prazos mais curtos sofrem juros maiores do que os de longo prazo, sugerindo taxas de banco central reduzidas (assim como outras coisas dependendo de como você as interpreta. Entender a estrutura a termo permite prever taxas futuras com maior precisão e confiança, um objetivo crucial para qualquer trader devido à importância deste conceito para a maioria dos traders.

Antes de prosseguir, vamos ver vários padrões de curva de juros:

Curva de rendimento inclinada para cima.

As subidas ascendentes estão associadas à inflação futura (valorização da moeda, aumento dos rendimentos, crescimento), enquanto as descidas estão relacionadas à depreciação e à contração econômica. A curva de juros estática pode ser um sinal de que a curva de juros está se transformando em outro tipo (inclinada para baixo e vice-versa) ou em um período prolongado em que as condições atuais serão mantidas (como inflação, rendimentos e crescimento). . O mercado forex reage a uma curva plana em uma moeda, com base nos desenvolvimentos em outras economias. A curva de juros é um sinal de que algum período de incerteza, volatilidade ou mudanças rápidas podem estar em ordem. A curva de juros é frequentemente encontrada onde o mercado espera que as taxas revertam a direção após um curto período de tempo.

Como as tendências da moeda são fortemente dependentes das percepções sobre as taxas futuras, bem como apresentam diferenciais de rendimento entre as nações, comparar as curvas de rendimento de duas nações nos dará uma idéia melhor sobre a atratividade de uma determinada moeda para um perfil específico de investidores. Muitos fundos de hedge, por exemplo, estão ativos no curto prazo da curva de juros e também negociam o mercado forex spot, portanto, seu comportamento tenderá a refletir diferenciais no mercado de curto prazo. Outros, como os fundos mútuos, tendem a buscar segurança em relação ao risco em circunstâncias usuais, e seus fundos não alavancados tenderão a se concentrar um pouco mais à direita da curva de juros (para vencimentos mais longos).

Outras observações para ajudar a entender as teorias da taxa de juros.

Além da forma da curva de juros, há três observações críticas que nos ajudarão a entender as teorias da taxa de juros a serem discutidas abaixo.

As taxas de vencimentos diferentes se movem juntas: sabemos que as taxas de juros nos contratos de três meses, um ano e dois anos geralmente se movem juntas, e não de forma independente. Quando as taxas curtas são baixas, a curva se inclina para cima e, quando são longas, a inclinação da curva é para baixo: a maioria de nós está familiarizada com esse fato e muitas vezes a vinculamos a expectativas de taxas de juros mais altas após um período de estímulo. e acomodar a política monetária, por exemplo. Por outro lado, prevemos um período de taxas mais baixas no futuro, após as taxas permanecerem altas por um período. Em outras palavras, uma curva de juros com altas taxas de curto prazo será inclinada para baixo acentuadamente na maioria dos casos. As curvas de rendimento se inclinam para cima na maioria dos casos.

Uma vez que os traders estão cientes da importância das taxas de juros na determinação das tendências de forex, deve ser óbvio que o entendimento da curva de juros e o que ela significa podem ser muito úteis nas decisões de negociação. Nós vamos lidar com cada teoria da taxa de juros em detalhes em seu próprio artigo, mas antes de prosseguir, vamos examiná-los em uma visão geral, a fim de ficar em contato com o quadro geral.

Teoria das Expectativas Puras (PET)

A teoria da expectativa pura é a mais simples e fácil de entender das teorias de taxas de juros, e é também a mais intuitiva para os traders. Ele simplesmente assume que qualitativamente não há diferença entre um contrato de taxa de juros de vencimento de três meses, e um com um prazo de três anos. Tudo o que importa é a taxa de juros esperada ao longo do prazo de vencimento, conforme percebida pelos participantes do mercado com base nas taxas de juros reais e previstas. Em termos matemáticos, o rendimento de um contrato de taxa de juros de longo prazo será a média geométrica dos rendimentos em contratos de prazo mais curto, somando-se ao prazo de vencimento do contrato de longo prazo.

Em suma, os rendimentos de longo prazo são apenas uma projeção de taxas de curto prazo para o futuro, sem quaisquer propriedades específicas que estabeleçam taxas de longo prazo além das de curto prazo com relação ao risco ou à previsibilidade. As suposições de hoje pelos participantes do mercado são preditores perfeitos das taxas futuras, portanto, não há necessidade de nenhum prêmio ao comprar ou vender títulos de dívida em prazos mais longos. Leia mais sobre a teoria das expectativas puras.

Teoria da Preferência de Liquidez (LPT)

A teoria das expectativas puras tem uma deficiência clara de que os participantes do mercado nem sempre estão certos quanto ao futuro. Além disso, a média geométrica dos rendimentos de curto prazo em toda a estrutura a termo raramente é um indicador perfeito das taxas futuras a longo prazo. Frequentemente observamos que os rendimentos de longo prazo incorporam um prêmio sobre a média geométrica, denominada prêmio de liquidez, que é o assunto da teoria da preferência pela liquidez em sua maior parte.

Em termos matemáticos, a LPT difere em seu cálculo da curva de juros apenas em relação a um componente de prêmio de risco adicional (rp) adicionado à taxa esperada da teoria de expectativas puras. Leia mais sobre a teoria da preferência pela liquidez.

Teoria da Segmentação de Mercado (MST)

Esta teoria leva LPT e impulsiona um passo mais longe do PET, afirmando contratos de taxa de juros em toda a estrutura a termo não são substituíveis. As dinâmicas que criam o equilíbrio da taxa de juros para cada prazo de vencimento nascem de fatores independentes e, como tal, o PET é inválido. Um investidor que decide comprar um título, seja ele público ou privado, não considera o paradigma de curto prazo / longo prazo meramente como uma questão de conveniência, mas como um fator fundamental que influencia a estratégia de investimento, necessidades de liquidez e, claro, oferta e demanda. .

Essa abordagem da estrutura a termo pode explicar a natureza inclinada da curva de juros. Mas, uma vez que pressupõe que as estruturas de termo dependem de independentes, ela não explica por que as taxas entre diferentes vencimentos se movem simultaneamente, embora muitas vezes por quantidades diferentes. Leia mais sobre a teoria de segmentação de mercado.

Teoria do Habitat Preferido (PHT)

Finalmente, a teoria dos habitats preferidos tenta resolver as deficiências do MST ao afirmar que os investidores têm um habitat preferido para seus investimentos. Embora as expectativas de taxa de juros realmente determinem a estrutura de taxa de vencimento em um nível básico, os investidores exigem um prêmio maior, na maioria dos casos, por dívida de vencimento mais longo, devido ao seu habitat preferido no lado esquerdo da curva de juros termo curto). Assim, embora as expectativas das taxas de juros tenham um papel importante na determinação da forma da curva de juros (e, como tal, os prazos de vencimento são substituíveis em certa medida), há também um poderoso componente não substituível que determina a estrutura a termo.

O PHT é geralmente considerado o mais realista entre os quatro. Leia mais sobre a teoria do habitat preferido.

O comerciante obterá o maior benefício dessa discussão se se acostumar com os dois conceitos de habitat preferido e prêmio de risco. Especialmente o último será encontrado frequentemente em discussões financeiras, e é dever de qualquer comerciante para torná-lo uma parte de sua vida.

Nas seções seguintes, discutiremos cada teoria em maior detalhe.

Declaração de Risco: Negociar Câmbio na margem carrega um alto nível de risco e pode não ser adequado para todos os investidores. Existe a possibilidade de você perder mais do que o seu depósito inicial. O alto grau de alavancagem pode funcionar contra você e também para você.